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核心观点：中性 宏观悲观情绪叠加煤焦相对高估值带动黑色本轮下跌，我们认为当前这两点因素已基本兑现，暂维持底部震荡看待。

月差：中性 前期限仓原因，远月量较小，不建议参与。

现货：中性 焦炭现货市场暂稳，提涨情绪逐渐淡化。

下游：中性 成材降库仍在继续。

外围宏观：偏空 美联储再次转鹰引发市场担忧。

国内局势：偏多 政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。

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