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中国责任投资论坛（China SIF）理事长、商道融绿董事长郭沛源博士主持了“国内金融机构践行转型金融”圆桌对话环节，对话嘉宾包括：深圳证券交易所综合研究所研究员孙烨、中国银行股份有限公司深圳市分行授信管理部中级经理张馨尹、招商期货有限公司研究所所长王思然、NRDC气候金融项目主管程渝欣、景顺长城基金投资部客户投资组合经理苏莹莹。

“国内金融机构践行转型金融”圆桌对话

郭沛源博士征求了嘉宾们对转型金融的看法，以及转型金融应该如何在金融机构中落地。总体上看，大家都十分认可转型金融的重要性，因为传统的绿色金融主要促进了绿色资产的融资，但大量棕色资产是要依靠转型金融工具促进融资的，而这些棕色资产的低碳转型又是我们国家实现“双碳”目标所必须的。

此外，嘉宾们也认为，不同类型的金融机构促进转型金融的方式方法很不一样：银行更多是在信贷业务中纳入转型金融的因素，在贷前、贷中、贷后各环节建立差异化的管理要求；资管机构一方面要加强转型相关的投研工作，分析高碳排放行业的碳核算、绿色收入及转型路径，另一方面还要在投后管理中积极与碳密集型行业进行气候变化相关议题的深入沟通；期货公司则关注转型带来的大宗商品价格的波动，在价格发现、资源配置和风险管理方面发挥作用。

关于转型金融的挑战，嘉宾们提出了很多观点。总结一下，大概有五个方面。

一

关于转型的标准和方法论

传统的绿色金融相对聚焦，经过几年发展，绿色信贷、绿色债券的定义已经比较明确了；转型金融还在起步阶段，还没有明确的界定，容易产生“假转型（Transition Washing）”的风险。好消息是2022年10月的时候，G20发布了《G20转型金融框架》，提出了22条原则。中国人民银行也在研究转型金融标准。据媒体报道，目前中国人民银行已经组织开展了钢铁、煤电、建筑建材、农业等4个领域的转型金融标准研究，条件成熟时将公开发布。

二

关于转型的激励约束机制

如同绿色金融一样，有了适当的激励约束机制，金融市场才有动力（或压力）转绿；发展转型金融也是一样的。从现实状况看，“双碳”目标提出来之后，约束机制是有不少的，譬如生态环境部在试点省市开展重点行业建设项目碳排放环境影响评价试点；相对来说，激励机制目前是相对少的，类似碳减排支持工具（类似央行再贷款）、转型债券、转型贷款等金融工具创新还要多一些。

三

关于转型的信息披露

这既包括金融机构的环境信息披露，也包括企业转型的信息披露。披露的难点是碳排放数据。尽管ESG报告的数量在持续增长，但关于碳排放的量化信息还是太少，非上市公司更加如此。因此，对银行来说，往往要有合适的方法估算信贷客户的碳排放。这方面，商道融绿已经有可用的方法。值得一提的是，金融机构环境信息披露最近一两年的发展特别耀眼，一方面央行发布了《金融机构环境信息披露指南》，作为行业标准；另一方面，深圳上海等地立法要求在地金融机构披露环境信息。譬如，今年6月30日前，深圳就有161家金融机构要强制披露。金融机构的环境披露有“杠杆效应”，将通过投资、信贷等业务传导和刺激企业披露。

四

关于转型的能力建设和人才培养

对金融机构来说，转型金融仍是比较陌生，特别是如何将转型金融与银行、保险、资管、期货等业务有效结合，金融机构还要不断提升自己的能力。以资管行业为例，在发展转型金融的过程中，除了要做大量投研工作外，还要多用投后管理（Stewardship）和股东参与（Engagement），促进被投公司有序转型。这些工作最终都要人来实施，所以人才培养也十分重要，特别是既懂金融业务、又懂行业转型的复合型人才。

五

关于转型的生态圈构建

与发展绿色金融一样，转型金融也要构建一个生态体系，包括监管机构、交易平台（交易所）、投资者、被投企业、中介服务机构、行业协会、研究机构等。这些机构在绿色金融方面是有不少经验了，但在转型金融领域还有待探索，以便形成互促互利的生态体系。郭沛源博士在会上提前点“剧透”：China SIF与北京绿金院计划在7月11日下午China SIF夏季峰会期间，启动“中国气候联合参与平台（CCEI）”，旨在为机构投资者和上市公司搭建有效沟通机制，借助政策、专家等力量，促进市场有序转型。我们已经给资产管理机构发出不少邀约，有兴趣的机构可以和我联系。

以上五个方面，都是转型金融当前所面临的挑战。这与《G20转型金融框架》提出的五个支柱（界定标准、信息披露、转型金融工具、激励政策、公正转型）也有一定的对应关系，具有代表性。

这些挑战，也是机遇所在，因为每个挑战都意味着市场需求。商道融绿在转型的方法论、TCFD信息披露、能力建设、生态圈构建方面都做了大量的研发工作，支持金融机构转型。譬如，在深圳的会议上，商道融绿介绍了商道融绿与南方基金合作完成的《资管行业气候情景分析研究》报告内容，这份报告结合资管行业的特点，提出气候情景分析方法在资管行业中具体运用的方法和步骤。有兴趣可以下载全文阅读。

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